马云、雷军、王思聪……谁会成为科创板大赢家?

　　综合编辑｜杨倩
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　　“中国版纳斯达克”科创板即将落地，万众瞩目。
　　今年3月1日，科创板首度开门“蓄客”。截至4月23日，科创板受理企业达到90家。
　　作为2019年A股最大增量改革和“试验田”，科创板备受瞩目，它主要面向符合国家战略、拥有核心技术、商业模式稳定、成长性强、市场认可度高的科技类企业，将丰富资本市场的层次，为科技创业公司提供融资渠道。
　　如此宏伟蓝图，自然就吸引各路资本大鳄投身这片蓝海。从已公布的受理企业名单来看，背后不乏马云、沈南鹏、雷军、王思聪、周鸿祎、刘永好等明星投资者未雨绸缪的布局。
　　草蛇灰线，伏延千里，科创板的未来会续写哪些传奇故事？谁会成为大赢家？
马云。摄影：史小兵
　　4月9日，上交所披露的申报科创板企业中，杭州安恒信息现身其中。
　　安恒信息是一家致力于网络安全信息产品的科技公司，曾连续四年入选“全球网络安全500强”。其招股书显示，安恒信息实际控制人为范渊，直接持股18.03%，并通过持有两家员工持股平台出资份额，共控制安恒信息36.03%的表决权；第二大股东为阿里创投，持股比例为14.42%。而阿里创投的控股股东是马云，持股80%，按此计算，马云间接持股11.54%。
　　倚重支付宝打造交易闭环，网络安全对于阿里的意义无需多言，投资安恒信息便是阿里构建网络安全保障体系的重要一步。2016年1月，阿里创投成为安恒信息股东，出资1550多万元，持股34.46%。此后，随着该公司多轮增资，阿里创投股权被稀释，但通过股权转让获利颇丰。2017年9月26日，阿里创投与上海梦元等6名受让方签订《股权转让协议书》，此次股权转让后，阿里创投获利大约为1.95亿元。
　　此次上市，安恒信息计划募资7.6亿元，围绕云安全、大数据安全、智慧物联安全和智慧城市安全等项目的发展方向对已有产品进行升级，并对现有营销网络及服务体系进行扩建。
　　从财务状况看，安恒信息2016~2018年营业收入分别为3.17亿元、4.3亿元、6.4亿元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为78.05万元、5491.13万元、8462.45万元。而在安恒信息前5大客户中，竞争对手华为、新华三赫然在列，这让它们之间亦敌亦友，关系非常微妙。
　　作为“高新技术企业”，安恒信息一直享受相关税收优惠政策。2016~2018年三年间，公司确认的增值税退税分别为2555.78万元、3658.22万元、4919.05万元，占利润总额比例分别为53.35%、61.45%、58.69%。
　　对税收优惠的依赖程度如此之高，这家公司能否持续形成强劲的核心竞争力？仍需拭目以待。
　　与沈南鹏共同押注“九号机器人”
雷军。摄影：邓攀
　　雷军打造的“小米系”天下有名，目前在科创板申报企业中，有5家企业与小米有关联，雷军目前来看是个大赢家。
　　据时代周报梳理，这五家公司分别为九号机器人（Ninebot）、石头科技、创鑫激光、聚辰股份、方邦电子，融资额共计59.28亿元，其中后四家目前状态都是已问询。资料显示，这几家公司的主业涵盖了激智能短途交通、智能扫地机器人、激光器制造、集成电路、电磁屏蔽膜等产业。
　　梳理Ninebot的股权结构可以发现，雷军、沈南鹏与之关系密切。小米系两大投资机构顺为和PeopleBetter，进入公司前十大股东，各持有Ninebot 10.91%A类股股份，对应表决权比例分别为5.08%。红杉资本持股16.8%，持有表决权为7.83%。红杉资本中国基金创始及管理合伙人沈南鹏为该公司董事，自2015年7月27日起任职。
　　Ninebot成立于2014年12月10日，公司注册地址在开曼群岛，主要产品为智能电动平衡车、电动滑板车。Ninebot也是首家拟采取发行CDR（中国存托凭证）方式在科创板上市的企业。公司预计融资20.77亿元。
　　过去三年，Ninebot与小米集团发生的关联交易金额分别为6.43亿元、10.19亿元及24.34亿元，占公司当期营业收入的55.75%、73.76%及57.31%，也就是说，Ninebot对小米集团存在较大的单一客户依赖风险。
　　也正因此，Ninebot被称为“小米平衡车”。
　　不过，过去三年，Ninebot净利润连续为负，2016年、2017年及2018年，净利润分别亏损1.58亿元、6.27亿元和17.99亿元。除了净利润连续巨亏，平衡车、滑板车上路仍是一个难题，国内政策至今仍然全面禁止平衡车、滑板车上路。
　　另一家公司石头科技与九号机器人一样，对小米生态链的依附较重。
　　石头科技为外界熟知的标签是智能扫地机器人，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。
　　石头科技控股股东为昌敬，持股30.99%；顺为持有公司12.85%股份，天津金米持有公司11.85%股份。天津金米的实际控制人为雷军，顺为实际控制人为小米董事许达来。
　　招股书显示，小米公司是石头科技的客户、分销渠道和股东。报告期内，公司与小米集团的交易金额占公司主营业务收入的比重较大，分别为100.00%、90.36%和50.17%。
　　由此看来，独立性不够强给该公司的持续增长打上了疑问号。
　　创鑫激光主营业务为光纤激光器，是国内首批成立的光纤激光器制造商之一，目前国内市场销售额排名第二，市场份额为12.3%。其2018年营收为7.1亿元，净利润为1.06亿元，毛利率为36.05%。小米旗下基金湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙），共持有326.65万元股股份，占总股本的4.43%，为第七大股东。
　　聚辰股份主营业务为集成电路产品的研发设计和销售。2018年总营收4.32亿元，净利润1.03亿元，毛利率为45.87%。武汉珞珈持股6.17%，为第五大股东。武汉珞珈的第一大股东湖北珞珈持股23%，雷军持股湖北珞珈10%，因此雷军为间接股东，持股0.14%。
　　成立于2010年的方邦电子，小米基金持股3.33%，为第八大股东。其主营产品电磁屏蔽膜同样大量应用于华为、小米、OV、三星等手机厂商。2018年总营收为2.75亿元，净利润1.12亿元，毛利率为72.12%。
　　总的来说，小米系企业对小米生态链的依赖颇深，亟需证明自己有独立的能力。
　　4月9日，信息安全领军企业山石网科提交了科创板申请材料，华为、奇虎均有参股。
　　山石网科成立于2011年，注册地位于江苏省苏州市。主营业务属于网络安全领域，提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务。值得一提的是，为了在科创板上市，山石网科还拆除了VIE架构。
　　据招股书披露，山石网科的股权分布比较分散，不存在实际控制人，招商银行、招商证券、雨润控股、华为投资等参与间接持股。周鸿祎的北京奇虎为第六大股东，持股比例为4.00%。第四大股东国创开元占总股本8.7736%，华为投资控股有限公司作为LP出资比例为0.52%，不过照此计算，华为控股的比例极低。而根据国创开元的合伙协议及国家企业信用信息公示系统的公开信息，国创开元的实际控制人为中国财政部。
　　中国电信、腾讯、中兴通讯、神州数码等都是山石网科的大客户。
　　除了重磅股东、客户，山石网科公司高层还有着“清华系”的深刻烙印。公司董事长、总经理罗东平1988年本科毕业于清华大学，董事邓锋、独立董事李军分别于1986年、1985年在清华大学本科毕业，副总经理、核心技术人员蒋东毅则是1987年本科毕业于清华大学，以上四人也都在清华大学拿到硕士学位。罗东平还是蒋东毅的妹夫。
　　本次申请登陆科创板，山石网科计划发行不超过4505.6万股，融资规模8.94亿元，由中金公司担任保荐人。
王思聪
　　在一众科创板企业的明星投资人中，王思聪的身影依然自带光环。
　　4月3日，广东紫晶存储从新三板转战科创板，这是一家面向企业级市场的光存储设备及解决商。
　　公司股东名单中出现了达晨、航天工业基金、三一集团、首建投投资、远致富海等机构，也浮现出王思聪的身影。王思聪旗下普思资本持股4.93%，为第四大股东。2017年6月，紫晶存储向达晨创投、普思资本、基石资本等定向增发1.64亿人民币，其中普思资本贡献5000万元。
　　这是继安翰科技后，王思聪押中的又一家科创板申请受理企业。
　　3月22日，安翰科技冲击科创板。值得注意的是，宁波朗盛是安翰科技的股东之一，而王思聪的普思资本又是宁波朗盛的股东，王思聪也就间接持股安翰科技。
　　安翰科技成立于2009年，是一家专注研发消化道内镜机器人的公司，主营产品为“磁控胶囊胃镜系统”，在2018年，这套系统包含的胶囊和设备产品销售，为公司贡献了97.45%的收入。不过，由于在过去的10年，安翰科技只专注于胃镜胶囊一款产品，在上市后也可能存在产品单一带来的投资风险。
　　据招股说明书显示，安翰科技目前已实现盈利。不过，公司有七成的收入要依赖民营体检机构美年大健康。此前，安翰科技曾进行过多轮融资。其中，刘永好旗下的北京新希望产业投资中心（有限合伙）、拉萨经济技术开发区新希望投资有限公司等相继入股其中。招股书显示，安翰科技2017年末最后一次融资后，公司投后估值为59.6亿元。
　　2009年，王思聪拿着父亲王健林给的5亿元人民币成立普思资本，投出了一个覆盖文娱传媒、游戏、生活服务、企业服务、医疗健康的庞大产业集团。《中国企业家》查询天眼查发现，这家由他100%控股的投资机构，迄今为止共投资83个创业项目。从环球数码、云游控股、九好集团和无锡海古德，到现在的乐乐茶、人人车、笑果文化等。其中，个别企业的回报率高达4倍。
　　此前，王思聪的新三板投资频频遭遇滑铁卢。自2018年3月开始，王思聪投资的和信瑞通、天好电子、麦凯智造、紫晶存储4家新三板公司已相继摘牌。王思聪对这4家公司投资近2亿元。
　　从新三板转战科创板，王思聪能否扳回一局，还有待市场检验。
李东升。摄影：邓攀
　　在硬核科技方面，李东生投资的两家公司也备受关注。
　　3月22日晚，上交所披露了首批9家科创板受理企业，TCL系间接持股的晶晨半导体和利元亨两家公司榜上有名。
　　其中，TCL集团通过子公司TCL王牌电器(惠州)持有晶晨半导体11.29%的股份。不过，资产重组案之后，TCL集团并不持有晶晨半导体的股权，由港股公司TCL电子持有。TCL王牌电器（惠州）为TCL电子附属公司。晶晨半导体的主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计和销售。公司芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视以及AI音视频系统终端产品等领域。
　　据天眼查，TCL集团作为LP参与投资的长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙），持有利元亨3.76%的股权，有限合伙企业的认缴出资额为225.56万元。利元亨的智能制造装备产品主要应用于锂电池、汽车零部件业及其他领域。在动力锂电池领域，公司与龙头企业宁德时代、比亚迪、力神建立了长期友好合作关系。在汽车零部件、精密电子和安防等其他领域，公司已经与爱信精机、Multimatic、富临精工、凌云股份、联想电子、西门子西伯乐斯等知名企业建立了稳定的合作关系。
　　事实上，TCL集团在资本市场涉猎颇广。截至2018年末，TCL集团创投业务管理的基金规模为93.65亿元人民币，累计投资项目108个，主要投资于新能源、新材料、人工智能、半导体、先进制造、大数据等领域。TCL资本旗下创投公司目前持有捷佳伟创、赛特斯、集创北方、生物股份、中嘉博创、宁德时代等上市公司股票，另持有寒武纪、无锡帝科和星环科技等公司的股权。
　　欲冲刺科创板
　　科创板也带火了A股的影子股，引发资金追捧。
　　3月13日，奥飞娱乐在投资者互动平台上透露，诺亦腾、光年无限和乐相科技三家子公司有意冲刺科创板，奥飞娱乐对这三家公司持股比例分别达5.12%、5%、9.42%。这三家公司分别对应的是动作捕捉技术、机器人、VR（虚拟现实）技术及应用，与奥飞娱乐的产业链产生相辅相成。
　　诺亦腾成立于2012年，是一家在动作捕捉技术领域具有国际竞争力的公司。《权力的游戏》《金刚狼3：殊死一战》都使用了诺亦腾相关技术。
　　光年无限2014年11月发布图灵机器人，是中文语境下智能度最高的机器人大脑。图灵拥有小猪佩奇、超级飞侠等IP资源，并与咪咕音乐、喜马拉雅、腾讯、爱奇艺等内容平台达成合作。
　　大朋VR（乐相科技）2014年由陈朝阳及其团队创立，主要产品为VR解决方案，产品包括VR一体机、PC-VR头盔和泛娱乐VR内容平台。
　　从科创板上市条件看，这三家公司均已达到门槛。虽然它们暂时还未提交科创板申请，但却引发有关奥飞娱乐未来盈利的猜测。
　　即便申报获受理，对于申请的企业来说，也只是拿到了科创板上市的“准考证”。企业后续还需闯过审核问询、上市审议、证监会注册、发行上市四道关卡，靴子没有落地之前，依然牵动着四面八方的神经。