中国的NIO可以说是过去几年中形成的所有华丽电动汽车初创公司中最远的。根据美国证券交易委员会上周提交的一份文件，现在它希望在美国纽约证券交易所上市。但对该文件的仔细检查表明，该公司在第一辆汽车的需求和生产方面都面临着潜在的障碍，并且还暴露出该公司在IPO前几个月发现了一个至关重要的财务问题。
拥有如此短暂的历史，NIO已经走过了漫长的道路。该公司成立于2014年，很快(在汽车行业时间尺度上)设计并生产了一小批名为EP9的全电动超级跑车，该车已经打破了一些EV和非EV生产的汽车记录。EP9还于2016年底在德克萨斯州的美洲赛道自主研发赛道，这有助于确立公司开发自动驾驶技术的雄心。
该公司的第一辆量产车，一辆名为ES8的七座SUV，于2017年12月首次亮相，并于今年春季初在中国投入生产。它的价格大约是特斯拉Model X在该国的价格的一半，而NIO在六月开始向那里的客户发货。一辆名为ES6的小型五座SUV已经在开发中，从2019年开始交付。为了推动这些车型的出现，NIO的全球排名已经超过6000名员工。
NIO也得到了大牌的支持：腾讯，百度和红杉资本都持有该公司的股份。据报道 SoftBank甚至有兴趣购买一些公共股票。它需要这种支持，因为该公司也有关于改变汽车拥有体验的重要想法，从“NIO房屋”(将服务中心与咖啡馆的氛围混合在一起)，电池交换技术，再到可爱的人工智能助理。仪表板。
“特斯拉是一家成立于互联网时代的公司，而NIO诞生于移动互联网时代，”创始人李斌12月份表示。“智能手机和应用在人们日常生活中扮演更重要角色的新时代，给像我们这样的公司带来了改革汽车行业的绝佳机会。”
许多NIO最着名的同行分享了将汽车投入生产并在美国推出公开发售的目标，但该公司即将成为第一家跟随特斯拉两家公司的电动汽车初创公司。法拉第未来，Lucid Motors，SF Motors，Byton，Rivian; 所有这些初创公司仍未投入生产，其中许多人仍在争夺资金。
但NIO本周向美国证券交易委员会提交的F-1表格显示，它仍然面临着许多挑战。
制作障碍
NIO自6月28日首次离开工厂以来仅运送了488辆ES8，因此它的第一辆车迄今为止仅为该公司带来了700万美元的总收入。
JD Power全球汽车部门负责人Doug Betts表示，起步缓慢可能会有所帮助。“我认为，如果他们很聪明，他们会非常小心地试图进行大规模的发射和交付大量的车辆，因为他们可能发生的最糟糕的事情是早期交付的质量问题，”他说。“他们需要那些人对他们开始建立一些动力的东西感到非常兴奋。”
但即使这是真的，对ES8的需求并不完全不在图表之列。NIO表示，自从SUV于12月首次亮相以来，它仅增加了大约17,000次预订，鉴于中国目前是世界上最大的电动汽车市场，每年的销售量接近100万，这个数字微不足道。根据F-1，ES8的预订需要5000元人民币(约合730美元)的可退还押金，其中4,989人已支付不可退还的45,000元人民币或约6,500美元的押金。
根据NIO自己的文件，如果早期客户被ES8惊叹并且SUV成为热门话题，那实际上可能会让事情变得复杂。虽然该公司的目标是最终能够在三到四周内让客户的车辆订购，但NIO在F-1中表示，如果所有17,000个现有预订都要转换为订单，那么该公司需要“六到九个月“实现它们。
这种滞后的根源在于NIO实际上并没有自己制造ES8。NIO目前将其生产合同交给一家名为江淮汽车集团(江淮汽车集团)的公司。NIO表示，计划最终在目前正在开发的上海工厂生产自己的汽车。但它至少要到2020年才开放，所以NIO已经与JAC签约，同时建立ES8和即将推出的ES6。NIO在文件的早期就承认，它“能够开发和制造质量足够且能够按时，大规模吸引客户的能力尚未得到证实且仍在不断发展。”
Betts指出，外包制造业是NIO已经投入生产的一个重要原因，因为法拉第未来和Lucid Motors等竞争对手都在为自己的工厂争取资金。
但根据F-1的说法，这笔交易带有字符串。NIO向JAC支付制造商生产的每辆车的费用。NIO还必须向JAC赔偿制造工厂在交易的前三年产生的任何经营损失，可追溯到2018年4月生产开始时。到目前为止，NIO已向JAC支付了1亿元人民币，约合1450万美元。(其中三分之二是“对2018年第二季度发生的损失的补偿”，而其余部分是“2018年第三季度的制造和加工费预付以及潜在的未来损失”。
NIO比任何其他着名的EV创业公司(特斯拉都未命名)更远。然而，在它成立之初，NIO的第一辆汽车的生产面临着一些问题 - 22。由于对ES8的早期需求有些轻微，NIO有一些喘息的空间来确保它能够正确运行。但如果需求保持在过低水平，公司将不得不向江淮汽车支付更多资金。另一方面，如果需求激增，NIO可能会面临近一年的产量积压，可能会吓跑潜在客户。
财务问题
NIO在过去三年中损失了16亿美元，因为它开发了EP9和ES8，估计未来三年的损失为18亿美元。目前它拥有6.685亿美元的现金。
Navigant Research的高级研究员Sam Abuelsamid表示，获得更多资金显然是纽约证券交易所上市的一个好处，投资者可能更愿意满足该公司提出的18亿美元的募集资金。
“美国投资者对像这样的电动汽车创业公司更感兴趣，最终有全球抱负，特别是基于他们向特斯拉展示的爱情，”他说。“人们对非传统汽车公司的兴趣不仅仅是建造和销售汽车，而是关注汽车周围的整体数字生态系统，并被视为更多的科技公司。”
也就是说，NIO在其提交给美国证券交易委员会的文件中承认，该公司尚未完全确定所有资金的用途。其中大部分将分为研发，销售和营销成本，其中很大一部分将用于制造和供应链。但NIO表示，有一定数量的潜在IPO收益尚未弄清楚该怎么做，而这笔钱的命运将完全取决于管理层。
该公司写道：“在做出投资决定之前，你没有机会评估收益是否得到了适当的使用。” “你必须依赖我们的管理层对本次发行所得净收益的应用的判断。”目前尚不清楚NIO究竟会如何分割潜在的18亿美元 - 提交的F-1是初步的，这是一个仍然不完整的部分。
事实上，NIO的首次公开募股不会为公司整体提供更多的潜在股东。在公开发售中出售的每股股票都有一票。腾讯的股票各有4票，而NIO的李斌(拥有每股8票的股票。“由于与我们的三级普通股有不同的投票权，李先生和腾讯实体将对重要的影响力相当大。公司称，“公司写道。这种结构，它将限制[投资者]影响公司事务的能力。”
在推动首次公开募股的过程中，F-1也显示出明显的增长痛苦迹象。该公司承认其现有的财务报告控制“没有跟上我们业务的扩张步伐。”更糟糕的是，该公司表示，它在与会计师事务所普华永道会计师事务所北京分公司进行首次公开募股时，发现了“重大缺陷”。弱点?NIO没有“足够有能力的财务报告和会计人员，并且对美国公认会计准则或GAAP有适当的理解”，这意味着它没有为SEC要求的财务报告要求做好充分准备。
“哇，”沃顿商学院管理学副教授赵敏远说。“如果你在申请首次公开募股之前没有时间理解GAAP，那肯定会有一些热情。”
NIO表示已经做出了“大量的调整”和“计划采取措施来弥补这一控制缺陷。”但该公司补充道，它“无法保证我们的计划补救措施能够得到妥善实施或足够消除这种物质上的弱点。“
“我不确定这是否是潜在麻烦的假装，”赵说，但投资者可能不得不权衡他们对主要投资银行承销IPO的信念 - 包括摩根士丹利，高盛亚洲，花旗集团和其他人 - 将提供足够的审查，以确保NIO的书籍是正确的。
NIO对美国并不陌生。它在加利福尼亚州圣何塞拥有500多名员工，其中大部分专注于设计，研究和开发。NIO表示，它最终还将把汽车卖给中国以外的国家。但这不会发生几年。那么为什么NIO想要在目前没有提供有形产品的市场上市呢?
正如Abuelsamid所说，NIO有可能认为熟悉科技前沿公司的投资者对美国的兴趣更大。除此之外，赵说另一个原因是NIO的公司结构禁止它在亚洲市场上市。NIO Inc是一家将在纽约证券交易所上市的实体，实际上是在开曼群岛注册的。在中国，美国和香港的子公司网络存在于其下方，这些子公司是为特定目的而形成的，如研发或销售。
赵说，纽约证券交易所允许这类公司结构，而中国则没有。
赵说，中国公司喜欢在美国上市，因为它可以表明你已经准备好接受金融界更严格的审查。“你让自己暴露在这个更复杂的金融市场中，所以这是一个信号，表明你愿意将自己与更高的透明度结合起来，”她说。
传播到美国也可以帮助NIO从中国的电动汽车创业公司中脱颖而出，中国的电动汽车创业公司已经接近500家，没有停止的迹象。但赵警告说，跨国公司的做法可以使公司变得薄弱。“是的，你更全球化，你可以利用所有这些资源，技术和联系人。但是你也增加了协调成本。通过这样的分散网络，你可以在多大程度上快速有效地完成工作，这一点尚不清楚，“她说。
赵说，NIO可能会感到压力，要从中国创业公司的过剩中脱颖而出。与此同时，NIO可能还希望了解投资动力的剩余部分，这些投资动力已经让许多创业公司在美国的10亿美元大关中超越了(甚至超过)10亿美元大关。
她说：“许多公司都在努力驾驭浪潮。” “在波浪退去之后，我们还不知道还有哪些。” |
