作者：公子小白
01
香港又到了关键时刻。
近日，港元再次触碰7.85港元兑1美元的“红线”，为此香港金管局不得不从市场上回购15.07亿港元，以稳定港元兑美元的汇率。
但此招一出，相当与收紧市场流通货币，对下行本就压力山大的香港楼市，可谓雪上加霜。
保汇率还是保楼市，又摆在了香港人面前。
美元兑港元走势图
香港金管局2005年就规定，当美元兑港元的汇率涨破7.75，就卖出港元换取美元，以扩充市场上的港元；一旦跌破7.85，则逆向操作，买入港元，以稳住汇率。
本号多次说过，香港没有独立的货币政策，实行的是与美元直接挂钩的联系汇率制。
去年在美联储四次加息打击下，与美元形成联系汇率制的香港，手忙脚乱，应对港币汇率。
02
有媒体做了统计，仅2018年4月~8月，香港经管局共买入约1035亿港元。用美元换走市场上的港元，以保住汇率。
但汇率与楼市是个跷跷板，保住了汇率，相当于收紧了货币政策，对楼市就构成利空。于是我们能看到，香港政府多次回购市场港元的操作下，下半年，香港房价出现了十几年来的罕见下跌。
当时，许多机构预测，香港房价将回调至少15%以上。
去年11月份，中原城市领先指数(Centa-City Leading Index)显示，香港11月房价环比跌幅达3.43%，已连续两个月下跌，为2016年以来持续时间最长的下跌。从8月份的峰值来看，房价已经下跌了约5%。
但进入2019年以来，美联储主席鲍威尔被特朗普摆了一道鸿门宴，威逼利诱其放弃加息。
在特朗普逼迫下，再加上美国货物进出口逆差不减反增，差距创历史新高的现实背景，美联储终于一改2015年以来的口气，不断释放不再加息的信号，尤其是最近一段时间，以此判断，美国极有可能从本月起就停止加息。
既然美国已经释放不再加息的信号，港元为何又会触碰汇率红线呢？
市场主流观点认为，主要是因为中国香港银行间拆息HIBOR年初以来快速下降，而美元伦敦银行间拆息LIBOR原地小幅震荡，导致港美息差持续扩大，套息交易大幅增加。
简单来说，就是有人通过利差套利，以港元换取美元，资金流向美元，导致港元走弱，最终逼迫香港金管局回购港元。
这种操作将对冲最近因为粤港澳湾区与美元停止加息对香港楼市产生的利好，对香港楼市构成较大压力。
如此情形，香港是进一步回购港元保利率，还是不回购，保楼市呢？
03
可能有人认为，香港房价已经全球第一了，该降降，何必要保呢？应该保汇率，让房价下跌。香港政府可能不这么想，大陆也不希望香港房价有大的波动。
香港与内地关系越来越紧密，香港楼市一旦大跌，定会传导给内地北上广深等热点城市，这会给香港和内地金融机构带来巨大风险。从这个角度看，尽管需要保护率，但房价也应该适当保住，至少不能让它大跌。
其实，如今的香港房价几乎不可能上演1997年前后的大跌。
1997年之所以大跌是多重因素共同作用的结果，一方面香港即将回归祖国，部分人对看不清未来政策带来了心理上的变化，另一方面亚洲金融危机爆发，再加上董建华的85000套公屋计划。三重因素，最终让香港房价大跌。
但如今回看，当年的跌幅已经连本带利涨回来了，香港房价创下了新纪录。这一点告诉我们，好的城市，房价下跌是暂时的，上涨才是主基调。
之所以说，当年的情形基本不会重演，原因主要和大陆有关。
首先，大陆实力今非昔比。当年内地GDP只有香港的5.3倍，现如今为香港的37.5倍；当年内地外汇储备只有香港的1.5倍，如今为7倍。
当年香港楼市下跌，内地第一缺乏房地产保护意识（那时候还没有开始房改），第二无力保护。如今的内地拥有足够强大的经济实力，有大陆做靠山，一旦香港楼市有异动，所谓唇亡齿寒，考虑到对内地核心城市的影响，大陆必然会给予资金支持。
所以，本号认为，汇率要保，楼市也不会不管，香港政府会努力寻找平衡点，实在不行也会向内地求援。
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