中泰国际:新股研究:浦林成山(开曼)控股有限公司

　　中泰国际10月8日发布研报，摘要如下：
　　从行业来看，目前中国汽车轮胎行业的驱动力主要来源于三个方面，一是中国汽车轮胎市场的规模的强劲增长，2012-2017年复合增长率达9.0%，二是国内品牌轮胎在配套及替换市场所占的比重逐年上升，三是国内品牌轮胎在产品质量、品牌知名度、生产效率及服务质量方面的得全面提升。根据弗若斯特沙利文预计，2017-2022年国内品牌将释放强劲的增长潜力，全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎分别将以2.7%及10.5%的复合年增长率增长。
　　公司业绩方面，集团2017年的整体收入为人民币48.40亿元，同比增长26.7%。集团收入主要来自全钢子午线轮胎，2017年该业务占收入比重达76.3%，同比略有下降；而半钢子午线轮胎占收入比重逐年上升，2017年收入同比增长39.34%，高于其他产品业务；2017年集团整体毛利率达15.88%，同比下降2.39个百分点，主要由于原材料成本上升及产品价格波动所致。分业务来看，2017年全钢子午线轮胎销量同比增长12.3%，半钢子午线轮胎销量同比增加32.5%，下游需求旺盛。
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